世茂房地產:深耕都市圈,銷售投資齊發力

日期:2019-09-29      來源:同花順金融研究中心      點擊:

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       原標題:世茂房地產:深耕都市圈,銷售投資齊發力 來源:同花順(101.560, -0.45, -0.44%)金融研究中心
 
       東方證券(10.390, -0.03, -0.29%)9月26日發布對世茂房地產的研報,摘要如下:
 
       核心觀點
 
       公司股權結構穩定,分紅率高,長期為股東創造價值。公司股權結構清晰穩定,實際控制人為創始人許榮茂先生。2018年派息率為40.7%,回顧歷史三年,公司的派息比例穩定保持在40%左右,股東回報豐厚。
 
       公司專注于房地產開發,過去兩年的高增長為后續業績結算提供保障。2019上半年銷售額1003.4億元,同比增長38.7%,完成全年2100億銷售目標的48%。完成全年計劃是大概率事件。公司在2017~2018年合同銷售額增速分別為48%、75%,高增長為后續業績結算提供保障。
 
 
       高強度投資,深耕長三角和大灣區都市圈,土儲充沛。遍布全國的6407萬平方米優質土儲滿足未來5年結算需求,10500億貨值中超過一半位于長三角和大灣區,長三角和大灣區作為全國經濟最發達和最活躍的兩個城市群,將充分賦能公司銷售端的持續穩定增長。2019年上半年投資強度為78.6%,較2018年提升了31.8個百分點。
 
       盈利能力行業領先,高效的財務管理保障規模、杠桿率、利潤率動態平衡。2019上半年營收565.6億元,同比增長32.9%,股東應占核心利潤為53.1億元,同比增長20.6%。毛利率為30.1%,股東應占核心凈利率為13.7%,盈利能力佳。凈負債率為59.6%,融資成本為5.6%,在民企中較低。回款率為81%,較2018年提升3個百分點。現金短債比為1.6,償債壓力小。
 
       財務預測與投資建議
 
       首次覆蓋給予買入評級,目標價30.50港幣。我們預測公司2019~2021年每股收益分別為3.45/4.34/5.02元。可比公司2019年平均估值為8X,給予公司2019年8X估值,使用0.9043人民幣/港幣匯率(2019年9月26日匯率)計算,首次覆蓋給予公司買入評級,目標價30.50港幣。

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